對于明年市場而言，現階段原油供需形勢的微妙平衡是否會被打破成為焦點。投資者將密切關注經濟形勢等宏觀因素的變化，未來眾多不確定性預示著市場并不會風平浪靜，以下是2020年原油市場的五大看點。

美國頁巖油

美國掀起的“頁巖油革命”正讓自己越來越接近實現“能源獨立”的目標。目前美國原油產能已經升至1290萬桶/日，并自1949年開始匯總石油進出口數字以來首次成為石油凈出口國。

對于分析師而言，美國頁巖油產能是否能夠持續保持告知將成為決定未來油價的關鍵因素之一。有跡象表明產能增長正在放緩，美國能源信息署(EIA)最新數據顯示，預計二疊紀有望在1月份增長4.8萬桶/日，但是阿納達科盆地和鷹福特盆地產量下降1.5萬桶/日和0.9萬桶/日。

產量背后是油價低迷對上游生產商的投資熱情，油服巨頭貝克休斯數據顯示，二疊紀的鉆機數量已經減少到400臺，削減開支的勢頭正在持續。多家頁巖油公司高管表示，由于股東要求不要追逐無利可圖的產量增加，他們都已經下調了產量目標，只有當油價接近70美元時，生產商才愿意提高產量以滿足需求的水平。Rystad Energy發布報告指出，美國頁巖氣投資在2019年下降6%，到2020年將再下降12%。全球最大的獨立石油貿易商維托(Vitol)預計，2020年美國的石油日產量將增加70萬桶，相較2018年底到2019年底的增幅降低40萬桶。

原油經紀商PVM高級分析師布倫諾克(Stephen Brennock)在接受第一財經記者采訪時表示，從目前的情況看，雖然增速有所下降，但絕對產能決定了美國依然是明年全球原油供應形勢的最大不確定性因素，這也將威脅到歐佩克平衡市場的計劃。

全球經濟復蘇程度

全球經濟復蘇將是未來油價上漲的最大期望。2019年以來，國際油價數次閃崩背后都與市場擔憂經濟惡化引發供需矛盾有關。

國際貨幣經濟組織(IMF)今年數次調低全球經濟增長預期，這對需求增速造成威脅。歐佩克11月初更新發布年度《世界石油展望》調整了對全球中長期石油需求增長的預測，稱市場形勢嚴峻。與此同時，全球原油產能仍在擴張，日均產能已接近1億桶，但受到2014年暴跌以來油價持續低迷影響，世界原油產量年增長率首次回到1%以下的水平。

歐佩克是否繼續減產

自2016年以來，歐佩克和俄羅斯等產油國組成的OPEC+已經推出兩輪減產令，12月各產油國決定在明年一季度前將有效減產規模擴張到210萬桶/日，但這并沒有大幅推高原油價格。歐佩克預期明年市場將相對平衡，下半年供需平衡將比上半年更為緊張，這將有利于維護市場平衡。

明年3月由此成為關鍵節點，減產令到期后歐佩克如何抉擇下一步行動方案可能將決定全年油價走向。對于伊拉克、尼日利亞等面臨財政壓力等產油國而言，如果屆時油價依然低迷，能否同意進一步深化減產將成為疑問，而僅僅延期減產是否足以打消市場憂慮也是未知數。

國際能源署IEA在最新月報中就預計，減產令并不足以改變明年供大于求的預期。Rystad Energy石油市場研究主管Bjornar Tonhaugen也認為，歐佩克減產令并沒有完全解決問題，明年一季度過后產能過剩的陰影將再次出現。

俄羅斯的態度也讓減產令前景撲朔迷離，俄能源部長諾瓦克近期表示，OPEC+的原油減產穩定了全球石油市場，但不會永遠持續下去，因為明年3月份以后，該協議未來所面臨的不確定性持續，俄羅斯也許將考慮逐漸退出，因需要捍衛其市場份額，讓俄羅斯的石油公司開發新項目。

布倫諾克向第一財經記者分析道，俄羅斯態度搖擺的背后是國內經濟面臨的困難，今年俄羅斯已經連續五次降息，并將持續到明年上半年。對于生產商而言，他們看到的是減產后收入的下降及市場份額被美國等非OPEC產油國瓜分，政府正承受到巨大的壓力。但也可以看到，俄羅斯總統普京重視與沙特的關系，希望借此成為入局中東的契機，雙方已同意建立能源伙伴關系和其他合作項目，因此莫斯科在減產問題會盡可能與沙特達成共識。

美國大選

對于石油市場來說，2020年的美國大選是必須關注的大事件，因為美國總統特朗普的表態能對油價產生重大影響。

特朗普對于油價上漲的態度十分強硬。2017年歐佩克考慮減產就曾讓他頗為惱火，并以軍事支持為由施壓沙特穩定市場。過去幾個月，他幾乎沒有談到歐佩克，但是如果美國汽柴油價格大幅上漲，進而引發大眾不滿情緒影響其競選連任，他恐怕將會再次通過社交媒體進行炮轟。

LPL financial認為，在大選年沙特領導的歐佩克可能會發現減產將更具挑戰性。對于沙特而言，他們更希望特朗普繼續掌權，因為通過對伊朗的極限施壓，未來可以繼續保證中東地區的微妙平衡，為本國遠景2030計劃的推進創造條件。

美元環境保護

雖然美國退出了《巴黎協定》，但對于全球大部分國家而言，大家都開始認真對待氣候變化問題。國際海事組織(IMO)船燃限硫新規于2020年1月1日起執行，全球船燃硫含量從3.5%降至0.5%，以減少二氧化硫的排放量。

歐洲在氣候保護上走在了前列，能源企業紛紛尋找清潔能源的業務條線。他們擔心的是，接下來銀行可能會逐步限制融資渠道，重蹈當年煤礦企業盛極而衰的覆轍。對于未來，能源轉型期是否將見證原油輝煌時代的結束將成為看點。有機構預測，下一個10年全球原油消費將達到最后的高峰。

經歷了油價一年來的大起大落，與2019年的預測相比，2020年市場對油價的展望普遍趨于謹慎。美國能源信息署(EIA)預測，美國WTI原油的均價將略高于55美元/桶，原油布倫特原油的均價為60.51美元/桶。投行機構相對樂觀，高盛預計明年美油和布油的目標價分別為58.5美元和63美元，摩根大通給出的美油和布油目標價為60和64.5美元，花旗和美銀美林則給布油給出了70美元的目標價。