據(jù)Haynes and Boone律師事務(wù)所計(jì)算，截至今年9月底，美國(guó)已有33家頁(yè)巖油企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)，其中5月以來(lái)申請(qǐng)的就占27家，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超出2018年全年的破產(chǎn)申請(qǐng)數(shù)。
自2014年原油價(jià)格暴跌以來(lái)，Haynes and Boone共記錄了377起油企破產(chǎn)案，合計(jì)債務(wù)高達(dá)1718億美元。曾經(jīng)火熱的、建立起美國(guó)石油霸權(quán)的頁(yè)巖油氣生產(chǎn)，陷入了嚴(yán)重的困境之中。
油價(jià)疲軟難以滿足投資回報(bào)、巨額債務(wù)壓頂隨時(shí)暴雷、新的投資者望而卻步，與此同時(shí)大買(mǎi)家還大量削減了美國(guó)原油購(gòu)買(mǎi)量，這些問(wèn)題的累加，使得美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)在未來(lái)幾年的日子都不會(huì)好過(guò)!
頁(yè)巖油企破產(chǎn)潮下，美國(guó)的石油霸權(quán)會(huì)動(dòng)搖嗎?
令人絕望的美國(guó)油企破產(chǎn)潮
2019年5月14日，名列“四大”國(guó)際油田服務(wù)公司之一斯倫貝謝發(fā)布公告稱已簽署協(xié)議剝離資產(chǎn)，將管材以及井下打撈業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)作價(jià)4億美元，出售給Wellbore Integrity Solutions公司，雙方預(yù)計(jì)在2019年底前完成交易。
緊接著7月1日，另一位“四大”國(guó)際油田技術(shù)服務(wù)商威德福表示將根據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法》第十一章，正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這家有著70多年經(jīng)營(yíng)歷史的老牌油服企業(yè)，自2014年下半年以來(lái)就再也沒(méi)有盈利過(guò)，近幾年不論其如何苦苦掙扎，最終還是走向了破產(chǎn)重組的命運(yùn)。
10月份，緊接著申請(qǐng)破產(chǎn)的EP Energy，其創(chuàng)立于2013年，總部位于美國(guó)德州Houston，是一家獨(dú)立的勘探和生產(chǎn)公司。到破產(chǎn)時(shí)，企業(yè)負(fù)債已達(dá)46億美元，其申請(qǐng)破產(chǎn)的理由是“大宗商品價(jià)格低迷的結(jié)果”。
這些破產(chǎn)的美國(guó)油企，還只是近期影響較大的幾起。在他們背后，共性問(wèn)題都是油價(jià)疲軟下懸而未決的巨額債務(wù)壓力。
事實(shí)上，自2014年原油價(jià)格暴跌以來(lái)，HaynesandBoone共記錄了377起破產(chǎn)案，共計(jì)有1718億美元債務(wù)。那些在2016年油價(jià)暴跌后舉債的許多頁(yè)巖油公司，未來(lái)四年將要償還大量到期債務(wù)，這對(duì)于很多頁(yè)巖油企來(lái)說(shuō)不是個(gè)好消息。
標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示，2019年9-12月份，美國(guó)頁(yè)巖油商們有90億美元債務(wù)到期，2020年至2022年間，將有1370億美元債務(wù)到期。分析師稱，最終美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)需要付出90億桶頁(yè)巖油的產(chǎn)能才能還清全部債務(wù)，這幾乎相當(dāng)于未來(lái)10年的總產(chǎn)能。這個(gè)令人絕望的數(shù)字，代表著未來(lái)將是數(shù)量更加驚人的破產(chǎn)大潮。
破產(chǎn)潮后的兼并潮
債務(wù)危機(jī)還不是最糟糕的，更嚴(yán)重的是持續(xù)的債臺(tái)高筑已經(jīng)讓投資者喪失了信心。
數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去10年里頁(yè)巖油行業(yè)大約吸引了近2000億美元的投資，但是獲得的回報(bào)并未和投入形成正比，很多投資者已經(jīng)對(duì)頁(yè)巖油的利潤(rùn)前景表示懷疑。
到目前為止，美國(guó)私營(yíng)企業(yè)和規(guī)模較小的公共鉆探企業(yè)受到的沖擊最為嚴(yán)重。許多鉆探商都是通過(guò)背負(fù)債務(wù)來(lái)為產(chǎn)量增長(zhǎng)提供資金，傾其所有押注油價(jià)上漲來(lái)支撐他們的生產(chǎn)，可多年來(lái)的投資最終是一片慘淡。Haynes&Boone律師事務(wù)所對(duì)此表示，難以復(fù)蘇的大宗商品價(jià)格已經(jīng)讓所有人失望，特別是那些一直處于破產(chǎn)邊緣的經(jīng)營(yíng)者。
隨著近期美國(guó)銀行業(yè)資金緊張的情況加劇，部分銀行已經(jīng)開(kāi)始收緊資金，這會(huì)進(jìn)一步限制對(duì)以油氣儲(chǔ)備為擔(dān)保的美國(guó)企業(yè)的借款能力。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)對(duì)200家石油和天然氣公司的最新調(diào)查顯示，目前銀行已將借款人的杠桿上限從過(guò)去公司息稅、折舊和攤銷前利潤(rùn)的3.5-4倍，降低到2.5-3倍。
在對(duì)沖基金數(shù)據(jù)供應(yīng)商Morningstar追蹤的240個(gè)高收益共同基金中，大約3/4的資產(chǎn)對(duì)能源的投資不足10%，遠(yuǎn)低于中性權(quán)重14%。
因此，許多股票和債券投資者紛紛開(kāi)始回避投資規(guī)模較小的獨(dú)立頁(yè)巖勘探企業(yè)，造成一部分美國(guó)油企出現(xiàn)融資更加困難。這意味著今年的破產(chǎn)潮僅僅只是個(gè)開(kāi)始，未來(lái)三年還會(huì)持續(xù)上演一場(chǎng)狂風(fēng)驟雨般的兼并重組大戲。
以美國(guó)綜合性石油壟斷企業(yè)西方石油為例，今年該公司與雪佛龍競(jìng)標(biāo)，以550億美元的價(jià)格收購(gòu)了頁(yè)巖油開(kāi)采商阿納達(dá)科。然而，自完成收購(gòu)以后，西方石油的股價(jià)卻下跌了約25%。
可見(jiàn)對(duì)于這樣的兼并，投資者們似乎并不看好。頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的債務(wù)泡沫，缺少很好的接盤(pán)者。
頁(yè)巖油泡沫是否會(huì)動(dòng)搖美國(guó)石油霸權(quán)?
石油是能源，但石油又不僅僅是能源!特別是當(dāng)石油作為一種武器掌握在超級(jí)大國(guó)美國(guó)手中的時(shí)候，每一滴石油都意味著話語(yǔ)權(quán)。
自從2008年美國(guó)“頁(yè)巖氣革命”爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際油價(jià)再也沒(méi)回到過(guò)140美元/桶的高位。只要油價(jià)露出要漲到70美元/桶以上的苗頭，美國(guó)就立刻拋出大量頁(yè)巖油打壓油價(jià)，頁(yè)巖油已經(jīng)成為美國(guó)打壓OPEC(石油輸出國(guó)組織)和實(shí)現(xiàn)石油霸權(quán)的重要武器。
得益于頁(yè)巖油氣開(kāi)采量的高速增長(zhǎng)，去年美國(guó)創(chuàng)下了每日1096萬(wàn)桶的石油開(kāi)采紀(jì)錄。2019年6月份，美國(guó)甚至一度超過(guò)沙特成為全球最大的油品出口國(guó)。
但是，隨著頁(yè)巖油氣泡沫的破裂，事情正在起變化。據(jù)美國(guó)能源信息局資料顯示，到2019年9月開(kāi)采量的增幅按年率計(jì)算已降至10%，而2018年中期增幅還在30%以上。
從鉆井?dāng)?shù)量也可看出這一趨勢(shì)。據(jù)美國(guó)貝克休斯公司的數(shù)據(jù)，2018年鉆井?dāng)?shù)量從約650口增加至約950口。2019年年初增長(zhǎng)仍在繼續(xù)，盡管不太顯著。但自5月份起鉆井?dāng)?shù)量幾乎沒(méi)有變化，徘徊在1050至1060口之間。
由于頁(yè)巖油的生產(chǎn)特性是爆發(fā)速度快，但過(guò)了產(chǎn)量高峰期后，衰減速度也很快，所以在上游投資跟不上的情況下，如果再?zèng)]有勘探或開(kāi)發(fā)增量油氣資源儲(chǔ)備，頁(yè)巖油的產(chǎn)量確實(shí)會(huì)出現(xiàn)疲弱、甚至負(fù)增長(zhǎng)。
同時(shí)，盡管美國(guó)原油產(chǎn)量一度超過(guò)沙特，但美國(guó)開(kāi)采石油的頁(yè)巖工業(yè)技術(shù)成本卻高得驚人。隨著頁(yè)巖工業(yè)從30級(jí)發(fā)展到60級(jí)再到70級(jí)，這需要更多的管道、水、沙子、水力壓裂化學(xué)品和錢(qián)，即使日后油價(jià)超過(guò)100美元，許多高度依賴頁(yè)巖技術(shù)的油企或?qū)⒁廊惶澅尽?/p>
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，更嚴(yán)峻的融資前景和油井生產(chǎn)率的下降，都會(huì)轉(zhuǎn)化為對(duì)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)的低預(yù)期。隨著全球需求進(jìn)一步降低和大買(mǎi)家削減美國(guó)原油購(gòu)買(mǎi)量，美國(guó)放緩的石油產(chǎn)量也難以自動(dòng)引發(fā)油價(jià)的回升。
而在高債務(wù)、高成本、油價(jià)難以回升這三大無(wú)解的難題面前，美國(guó)的頁(yè)巖油氣減產(chǎn)，將對(duì)2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成更大的沖擊。
這個(gè)消息意味著，未來(lái)幾年美國(guó)用來(lái)敲打全世界的石油霸權(quán)戰(zhàn)錘，很可能出現(xiàn)疲軟。這對(duì)為數(shù)眾多的石油輸出國(guó)和進(jìn)口國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)好消息!
