10月份，風電發電量與核電等新能源相比，增速位居第一。根據國家統計局最新公布數據顯示，10月份，全國發電量接近6400億千瓦時，同比增速3.0%。其中，風電發電量同比增長23.5%，兩年平均增長19.1%，增速高于核電、水電、太陽能發電等。
行業扶持政策陸續推出
板塊整體市場表現突出
東方財富Choice數據顯示，截至11月18日，中信行業分類風電板塊13家上市公司總市值為3336億元，市值最高的金風科技也尚未突破千億元。由于多數上市公司是民營風電設備供應商，或是能源集團分拆風電資產上市，這些公司規模體量相對較小，是整個風電行業的濃縮代表。
頭豹研究院分析師彭昕對《證券日報》記者表示，風電行業具有較高的政策壁壘與資金壁壘，風電場開發建設項目需要經過政府部門嚴格的審批程序，同時風場建設投資規模較大，單個風電開發項目成本過億元，且回款周期較為漫長，對民營企業現金流產生較大壓力。風電成本的降低會對民營企業產生一定吸引力，但該類企業也更傾向與電力或央企簽訂合作協議，或通過深度股權合作綁定以進入風電行業，降低項目建設過程中的風險。
不同于光伏技術迭代更新快以及成本降幅快于補貼降幅，風電行業顛覆性新技術較少，并且風電機組大型化推動海上風電降本以及分散式風電剛剛啟動，短期難以見效。多種因素下，風電板塊對于資本的吸引力較弱。
巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示，今年政策層面出臺一系列行業發展規劃和具體實施方案，推動風電高質量發展，如推動分散式風電發展的“千鄉萬村馭豐計劃”等。風電行業在中長期具有確定性的市場增量空間，具有長期投資潛力。
張翠霞說：“風電的二級市場投資熱情近期已被調動起來，但短期炒作是受風電產業政策的利好刺激，一些僅有小部分業務涉足風電行業的公司，被市場炒作股價接連上漲，投資者需要警惕熱度消退后的估值修復行情。”
記者梳理發現，截至11月18日，納入同花順風電指數的146只成分股中，今年來已有23只個股漲幅超過100%。其中，大金重工領漲，年初至今漲幅超400%;5只個股年內漲幅區間在200%-400%;其余17只個股漲幅在100%-200%之間。漲幅靠前的23只個股多居產業鏈上游，風電材料和零部件制造商比重最大。
風電行業的產業鏈可分為上游零部件制造商，中游整機制造以及配套商，下游的風場建設與運營商，其中，整機業務是風電產業最核心的一環。頭豹研究院分析師鮑金玲對《證券日報》記者表示，風機在風電項目成本中占比高，陸上項目可達60%左右，葉片是風電機組的關鍵部件，也是成本占比最高的零部件。因此，風機領域的上市公司如金風科技、遠景能源、明陽風電和葉片制造商中天科技、時代新材等都成為市場關注的風電行業細分龍頭。
“近年來，隨著技術的進步，風電的并網友好性已經得到了顯著提升。”金風科技副總裁兼董事會秘書馬金儒向記者表示，公司擁有自主知識產權的1.5MW、2S、3S/4S、5S和6S/8S永磁直驅系列化機組以及全新一代中速永磁系列化機組產品，在提供并網友好型機組產品的同時，也積極提升控制策略，搭建從風電并網概念設計到風電場并網驗收的一站式解決方案，有效推動了風電對電網支撐能力的逐步提升。
搶裝潮推高行業規模
補貼退坡產業鏈承壓
“十四五”時期，以“雙碳”目標為背景，我國可再生能源發展進入新的階段，風電作為可再生能源的核心主體之一，也在發展中逐步形成了對電力系統的支撐作用。《風能北京宣言》提出，“十四五”期間，中國風電年均新增裝機5000萬千瓦以上，2025年后，中國風電年均新增裝機容量應不低于6000萬千瓦，到2030年至少達到8億千瓦，到2060年至少達到30億千瓦。
2020年風電新增裝機量飆升，達到7167萬千瓦，同比大增178%，這一數字已超過此前三年裝機量之和，也創下歷年新增裝機的紀錄。2021年裝機量再度擴張。根據國家能源局數據顯示，截至2021年9月底，全國風電累計裝機2.97億千瓦。風電新增并網裝機1643萬千瓦，其中陸上風電新增裝機1261萬千瓦、海上風電新增裝機382萬千瓦。風電發電量4964億千瓦時，同比增長41.5%。同時，風電平均利用率96.9%，較上年同期提高0.3個百分點。
風場工程服務企業大生科技總經理王金生對《證券日報》記者表示，“國內風電行業的發展已近15年，產業鏈比較完整，除了部分核心部件(軸承、碳纖維葉片等)與國際先進水平還有差距，其他領域已開始引領全球風機制造創新，形成的格局和梯隊已經比較清楚。下游風場建設和運營領域，雖然同樣受益于政策引導下的行業規模擴張，但面臨一個艱難的生存問題——補貼退坡。”
“今年是風電產業比較特殊的一年，陸上風電補貼全面退出，海上風電的中央補貼也是最后一年。所以去年的風電搶裝潮下，行業規模增速明顯，一些風電上市公司也因此業績表現突出。可今年上半年，許多風機制造和風電站建設公司的收入同比有所下降，這主要是由于去年高裝機量透支了今年上半年的部分市場需求。”王金生說。
記者發現，今年前三季度，21只風電成分股凈利潤同比翻倍，但營業收入增速卻并不匹配。21只個股中，前三季度營收同比漲幅最高者逾90%，最低者僅不足2%。下游補貼退坡也在一定程度上影響到上游，部分生產風電主軸、葉片的上市公司，前三季度訂單不同程度出現同比下降。
“搶裝潮的后遺癥還只是表象，風電行業看似受益于行業規模擴張，但下游的風場建設和運營方壓力并未減小。”王金生表示，雖然在技術推動和行業規模化背景下，風電建設的整體成本逐年下降，但補貼也是逐年退坡。對于運營風電項目的企業來說，非但利潤沒有增加，由于新建風電項目在某些地區需配套儲能設備，反而又提高了投入成本。
“行業都在談規模化，風電裝機量也在不斷提升，但從風場運營角度看，每臺風機都是獨立的個體，它的運維無法通過集約化降低成本，沒有補貼后的風電平價上網，必然給風電場的運維工作帶來壓力。”河北省康保縣風電場運營負責人李瀚(化名)告訴記者。
與此同時，平價上網也在倒逼風電產業鏈加快降本，如風電基地的土地開發、電網架設、配套設施等集約化利用，可以大幅降低建設成本，成本的下降也可以推動風電基地的開發建設。風電規模化發展還在推動風機的大型化發展，進而攤薄風機發電成本。
寶新金融首席經濟學家鄭磊對記者表示，風電已經進入了平價上網時代，但風電度電成本仍受制于風機價格，無法大幅降低，陸上風電發電企業較難盈利。與之相比，光伏已經在快速向分散式發電和用電發展，成本下降得比較快，在國家取消發電補貼之后，預計會推出其他措施鼓勵發展風電、光伏的分散式應用。
原材料普漲帶來經營壓力
競爭優勢向頭部企業匯聚
中國電力企業聯合會預測，2021年底非化石能源發電裝機規模及比重有望首次超過煤電。預計年底全國發電裝機容量23.7億千瓦，同比增長7.7%左右。其中，并網風電3.3億千瓦，這意味著下半年將有接近40吉瓦的新增市場空間。
中信證券研報指出，目前風電行業處于加速產品升級和降本的關鍵階段，產品研發升級快、技術成熟度高的優質整機廠商有望收獲份額提升，迎來新龍頭成長機遇。同時，在成本、價格均快速下降的情況下，供應鏈管控能力或將決定風機質量和企業盈利能力，頭部企業具備相對優勢。
由于風電的平價上網使降本壓力從下游向上游傳導，風電企業除了不斷研發新技術外，也加大了舊產品回收再制造能力，進一步降低成本和生產的碳排放。此外，今年以來生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲，也造成部分風電設備生產公司的成本增加。
開年至今，大宗商品市場價格普遍持續上漲，鋼材、銅、環氧樹脂等風電制造領域的上游商品價格也順勢上浮，鋼材是風電塔筒、發電機等核心部件的重要原材料。正值風電行業的平價之年，王金生提醒，原材料價格快速上漲，疊加國內風機“價格戰”延續，也在增加風電制造企業生存壓力，可能讓風電投資趨向保守。
面對“兩頭堵”的局面，深創投投資發展研究中心研究員林瑋認為，擁有產品競爭力如軸承、齒輪的風電上游，受益于行業規模擴張趨勢，存在供不應求現象且掌握議價權，但一些沒有技術壁壘的葉片企業，將會與中下游一同展開新一輪的優勝劣汰。
主軸軸承是風力發電機的核心部件，承擔著在風電機組中吸收葉輪氣動載荷和傳遞功率的重要作用，被稱為風力發電機的“心臟”，隨著國內風電機組單機容量的增加，包括主軸軸承在內的多款關鍵零部件在優化設計和推動降本方面逐步顯現價值。此外，隨著中國風電開發場景越發多元化，風機定制化需求凸顯，數字化技術逐步覆蓋風電產業的各個角落。
“大功率、長葉片和高塔筒是風電行業提高能效的主要技術方向。”林瑋對《證券日報》記者表示，由于交通便利的集中式風場逐漸占滿，使得運維保養成本大大增加，風機可靠性提升有利于全生命周期成本下降，因此有著較好口碑的風機企業將持續獲得競爭優勢。風電高波動特性需要發展源網荷儲一體化，這也需要比較多的新型電力基礎設施投資，包括儲能、用于諧波補償、無功補償的電力電子設備，電力系統自適應調度的智慧系統等。
馬金儒也對記者表示，金風科技也積極關注儲能領域發展，在開發并推出風儲產品的同時，探索新的商業模式。2021年，公司先后發布了風儲一體化特種風機產品及新一代場站儲能系統，打造了上海青浦吾悅廣場商業儲能項目，項目采用金風科技模塊化儲能一體化機，新的戶外一體化設計集成了所有儲能系統子布局。
