2022年，國家發展改革委、國家能源局發布《關于加快建設全國統一電力市場體系的指導意見》，提出要構建適應新型電力系統的市場機制。國家能源局印發的《2024年能源工作指導意見》也明確要深化電力體制改革，助力構建新型電力系統。與此同時，我國電力市場建設進入新的階段，電力現貨市場建設全面鋪開，多數省份已完成了電力現貨市場規則的編制，并進入了試運行或連續結算試運行階段，廣東、山西等地轉入正式運行，其他大部分試點地區已開展連續試運行工作。然而，在高比例新能源接入的新型電力系統中，發電側的高波動性增加了電力市場價格波動風險，但當前的電力中長期交易還未能夠滿足市場主體的需求，新能源發電投資欠缺遠期價格信號作為融資參考，一定程度上限制了新能源產業的發展。這些情況讓我國電力市場建設面臨新的考驗，對行業主體風險管控提出更高要求，需要構建適應新型電力系統的市場機制。借鑒國際電力市場成熟經驗，電力期貨可以有效補充電力市場機制的短板，在價格發現、風險管理等方面發揮重要作用。

一、新能源高比例接入電力系統帶來的影響

  1.新能源裝機發展現狀

  “雙碳”目標下，近年來我國新能源裝機容量及占比不斷攀升。2019到2023年，我國新能源裝機容量從4.13億千瓦上升到9.40億千瓦，提升了127%，新能源裝機容量占比從20.56%增加到33.41%。在2024年經濟形勢與電力發展分析預測會上，中國電力企業聯合會預計，到2024年底，新能源發電裝機規模將達到13億千瓦左右，首次超過煤電，占總裝機比重上升至40%左右。

注：2024年為預計數據。

(數據來源：國家統計局、中國電力企業聯合會)

圖 我國新能源(含光伏和太陽能)裝機容量和占比

2. 新能源發展對電力系統帶來的影響

  受到自然環境中如風力強度、光照強度、空氣中含塵量等各項因素的影響，風電、光伏等新能源發電機組存在不穩定性，包括發電能力不穩定、電能質量差等。在新型電力系統中，新能源發電的波動性將被放大，對電力系統的調節能力和靈活可靠性資源提出更高要求，需要更多的靈活性調節資源從電力容量、電能質量等方面進行調節。并且，由于發電側的高波動性，可能會造成電力市場價格頻繁波動風險。以山東電力市場為例，2023年2月至2024年2月，新能源大發導致市場頻繁出現低電價甚至負電價情況。根據山東電力交易中心公布的電價數據，市場最低價中負電價共出現139次，日前市場算數均價出現負電價1次、低于100元/兆瓦時的電價14次。

  伴隨著《全額保障性收購可再生能源電量監管辦法》于2024年4月1日起開始實施，電網企業不再承擔可再生能源全額收購的義務，意味著將會有更多的可再生能源電量參與到市場化交易當中。新能源電量的大量出現，會極大程度地影響電力現貨市場價格，加大電力現貨市場價格波動風險。

  二、電力期貨助力新型電力系統建設

  當前，電力市場中長期交易存在頻次低、流動性弱、約束多等特點，無法滿足傳統能源企業和新能源企業風險管理需求，同時，新能源發電投資欠缺遠期價格信號作為融資參考，一定程度上限制了新能源產業的發展。而電力期貨作為流通性較高、標準化的商品，可有效地對現有電力中長期交易進行補充，且持續波動的電力期貨價格對電力市場的運行和發展起到了高效的價格指導作用。從國外電力市場發展實踐來看，電力期貨市場可以有效補充市場體系，在價格發現、風險管理等方面發揮重要作用。

  在價格發現方面，電力期貨可以滿足新能源投融資、企業生產計劃安排、政府中遠期宏觀決策等多個方面的需求。從新能源機組發展角度看，電力期貨價格反映了電力市場中真實的供需關系，結合了政策、供需、環境、市場情緒等因素，相較于以現有供需關系為主而形成的電力現貨價格，具有中遠期價格指導作用，給予新能源投資商較為明確的市場預期，有助于新能源機組的投資和融資需求。對于生產企業，尤其是電力成本占生產成本比重較高的生產企業，電力價格將直接影響企業生產成本及獲利情況。電力期貨價格可以有效指導企業制定生產計劃，降低生產成本，提高企業收益。從國家層面，政府需要根據電力市場發展和運行情況，結合中遠期能源發展規劃，制定相應的政策文件。電力期貨的價格，可以結合電力市場價格，對政府制定指導文件提供參考。

  在風險管理方面，電力期貨可以用于規避現貨價格風險，對傳統能源機組、新能源機組和電網企業都具有十分重大的意義。對傳統能源機組而言，電力期貨可以用來減少頻繁波動的現貨價格所帶來的潛在風險。劇烈波動的一次能源價格會導致傳統能源機組應對現貨價格波動風險的能力進一步削弱，而電力期貨價格結合了市場預期，會考慮到一次能源價格變化對傳統發電機組的影響，成為一次能源價格與電力價格的聯動工具。與傳統能源機組類似，新能源機組也需要通過電力期貨對沖電力現貨價格波動風險，保障機組的收益，促進新能源機組發展。

  國際能源市場上，電力期貨交易成果顯著。2023年，歐洲能源交易所(EEX)電力期貨交易電量約為日前交易電量的9.45倍，澳大利亞電力期貨交易電量是用電量的6.16倍。電力期貨已經成為眾多國際電力企業管理風險的重要工具，電力行業主體能夠通過期貨市場便捷地尋找到風險對沖的交易對手，管理價格波動風險。法國電力集團、法國Engie集團、德國RWE集團、美國杜克集團等知名能源集團都曾在年報或公開資料中披露其利用電力期貨管理風險。Engie披露數據顯示，其在2021年已提前對2022至2030年的發電量進行了套期保值。

  三、我國電力期貨市場建設展望

  電力期貨市場的建設，有助于推動新型電力系統建設，完善電力市場體系，助力電力產業鏈中各企業發展，輔助政府制定電力行業發展政策，是推動電力市場發展和國家能源轉型的有效推手。

  從電力市場發展角度，電力期貨市場作為結合電力物理特性的金融市場，建立了電力市場風險向外傳導的機制，與中長期市場相互配合，實現規避現貨價格波動風險、優化資源配置、提高資源流通等作用，豐富了電力市場結構，促進我國多層次電力市場體系的建設。電力產業鏈方面，電力期貨對于產業鏈各個環節的企業均有較強支撐作用，將指導新能源機組的投資和建設，推動傳統能源機組的升級和靈活性改造，對下游生產企業起到遠期指導作用，輔助企業制定更合理的生產計劃，控制電力產業鏈企業生產風險。

  電力期貨市場的建設，或將參考電力現貨市場的建設歷程，采用“試點先行、逐步推廣”的方式，由點及面地建設、拓展我國電力期貨市場。由于電力期貨市場在我國電力市場中是一個全新的領域，因此，并不適宜在建設初期大規模推廣，相比而言，廣東更適合作為試點先行。一方面，廣東作為我國電力體制改革的先行軍，具有較為成熟的電力市場體系、活躍的市場主體和強力的政策支撐;另一方面，廣州期貨交易所落地廣州，以服務綠色發展為己任，通過組建專業研發團隊，已完成了全套廣東電力期貨合約設計。有需求、有準備，廣東將是電力期貨的理想試點地區。

  企業管理風險方面，從電網企業看，電力期貨對于電力系統的穩定發展和安全運行具有重要意義。通過電力期貨價格反映的供需關系、投資者預期、市場情緒等，電網企業可以對電力市場的發展進行預測，制定相應的保供策略，確保電力供應的可靠性和連續性。從發電企業看，電力期貨有助于發電企業規避現貨價格風險并制定中遠期發展戰略。電力期貨價格所具備的中遠期價格指導作用，可以輔助發電企業制定發電策略，采用合理的燃料購置計劃和售電計劃，規避電力現貨價格風險，保障企業收益。

  電力期貨市場是對現有電力市場的補充和完善，能夠體現電能量資源的流動性，更能夠體現電能量的真正價值。在電網企業和期貨交易所的推動下，對電力期貨的研究將不斷加強，推動電力期貨市場建設，助力我國完善多層次的電力市場體系。我國能源電力行業，需加強對電力期貨的認知和學習，以應對電力期貨市場建設完成后帶來的機遇和挑戰。